因MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯)價格一路飆漲，萬華化學(xué)近期漲勢不俗。5月實施送轉(zhuǎn)方案后，公司股價一路上揚(yáng)，到8月22日上探至36.5元/股，兩個多月的時間，漲幅超過60%。如果從去年2月底的低點(diǎn)算起，截至昨日收盤，萬華化學(xué)一年半的時間漲幅已達(dá)200%，走出獨(dú)立的牛市行情。

　　8月22日，萬華化學(xué)現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股名單，北上資金買入6155萬元，賣出3710萬元，凈買入2000余萬元。這是今年以來，公司第八次現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股榜單。

　　長期投資收益超30倍

　　兩個多月逾六成的收益是不是已經(jīng)很高了？然而，萬華化學(xué)董秘寇光武表示，假如投資者在公司上市當(dāng)天就買入，持有至今的收益將超過30倍。

　　公司股票2001年1月5日上市，當(dāng)天開盤價為27.4元，總股本為1.2億股，當(dāng)時的市值是32億元，而截至2017年8月22日，公司總股本為27.34億股，按照8月22日收盤價36.35元/股計算，公司總市值接近994億元，是上市時市值的30余倍。同時，自上市以來，公司歷年分紅累積已超過100億元，考慮股本擴(kuò)張及分紅因素等，投資者長期收益（上市買入并持有）超過30倍。

　　這筆簡單的賬，其實早有投資者算過，2014年的時候就有投資者發(fā)表了一系列的關(guān)于萬華化學(xué)的分析文章，由于彼時資本市場是“概念”的天下，只有業(yè)績沒有概念的萬華化學(xué)自然得不到足夠的關(guān)注。

　　MDI價格維持高位

　　萬華化學(xué)市值不斷攀升，與一路飆漲的MDI價格直接相關(guān)。

　　萬華化學(xué)8月21日晚間發(fā)布公告，自8月22日起，將聚合MDI的分銷市場掛牌價調(diào)整為29000元/噸；聚合MDI的直銷市場掛牌價及純MDI的掛牌價保持不變。此前的7月28日，公司發(fā)布公告，自2017年8月份開始，萬華化學(xué)中國地區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價24000元/噸，直銷市場掛牌價24000元/噸；純MDI掛牌價25700元/噸。

　　MDI價格的不斷上漲，已經(jīng)讓下游的生產(chǎn)企業(yè)感到了壓力，至于未來MDI價格是否繼續(xù)上漲，目前尚不得而知。寇光武表示，“萬華化學(xué)此次上調(diào)的只是經(jīng)銷商拿貨的價格，終端市場價格仍然保持不變。”

　　據(jù)悉，萬華化學(xué)昨日下午已通知其聚合MDI經(jīng)銷商，釋放8月份計劃量之外的貨源，月底結(jié)算，不限量供應(yīng)。同時，萬華煙臺工業(yè)園已經(jīng)結(jié)束檢修，開車成功。這些措施被市場理解為平抑終端市場價格，維護(hù)市場穩(wěn)定。

　　綜合各家券商的研究報告來看，目前MDI全球需求大約600萬噸，且在不斷增長，增長速度約為每年7%，供給端每年需新增40萬噸產(chǎn)能才能滿足不斷增長的需求。但近幾年內(nèi)，實際新增供給有限。也就是說，MDI近幾年內(nèi)將會處在需求大于供給的狀態(tài)，所以未來幾年MDI價格有望繼續(xù)維持高位。

　　多種產(chǎn)品將成新增長點(diǎn)

　　綜合歷年財報，萬華化學(xué)自2001年上市16年來，只有3年凈利潤同比下滑。2007年至2015年，因全球經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入低谷，化工行業(yè)極其低迷，公司業(yè)績開始低增長，其中，2009年同比下降31.15%，2014年同比下降16.33%，2015年下滑33.46%，其他年份均同比增長10%以上。

　　2007年之前，公司始終保持高增長，其中，2004年、2007年的凈利潤同比增長均超過了70%，2001年同比增長甚至超過了100%，其他年份同比增長也都在50%以上。

　　隨著MDI價格的上漲，公司業(yè)績也進(jìn)入新一輪的增長。

　　根據(jù)公司公告，2017年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約244.3億元，凈利潤約48.61億元，同比分別增長95.82%、255.35%。這是繼2016年凈利潤大幅增長之后再一次出現(xiàn)高增長。2016年，公司實現(xiàn)凈利潤36.79億元，同比上漲128.57%。

　　對于公司業(yè)績大增，萬華化學(xué)表示，2017年上半年，MDI需求穩(wěn)定增長。與此同時，歐美發(fā)達(dá)國家MDI需求增速明顯，報告期內(nèi)MDI產(chǎn)品市場價格一直維持在高位。

　　對于公司未來業(yè)績，各家券商研究報告均表示，目前公司的主要利潤來自于聚氨酯產(chǎn)品，在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動下，MDI需求快速增長，但供應(yīng)卻持續(xù)偏緊，該產(chǎn)品開始進(jìn)入景氣周期，未來一段時間價格將維持高位。后期，公司早已經(jīng)布局的石化產(chǎn)業(yè)鏈上多種產(chǎn)品將成為新的利潤增長點(diǎn)。

　　國聯(lián)證券預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為86.87億元、93.06億元和105.16億元，對應(yīng)當(dāng)前股價，每股收益分別為3.18元、3.4元和3.85元。